Por Howard Schneider
WASHINGTON, 6 Mai (Reuters) - A divulgação de transcrições das reuniões de fixação de juros do Federal Reserve, um dos pilares de sua transparência há mais de 30 anos, prejudica o debate necessário para definir uma boa política monetária, afirma Kevin Warsh, que deverá assumir a presidência do banco central dos EUA, em um livro a ser publicado, comentários que ecoam seu desejo mais amplo de reformular o Fed.
Warsh, em uma entrevista de 2023 com o professor da Stern School of Business da Universidade de Nova York, Simon Bowmaker, defendeu a limitação das sessões gravadas e das transcrições publicadas a uma "rodada de discussões decisórias" final, em que os dirigentes podem explicar a lógica de seus votos sobre a política monetária.
Os formuladores de política monetária "não querem parecer errados em retrospecto e, portanto, instintivamente tendem a proteger suas apostas" quando seus comentários são gravados para divulgação, disse Warsh a Bowmaker em seu livro, "Fed Reckoning: Conversations on America's Central Bank" (Acerto de contas do Fed: conversas sobre o Banco Central dos Estados Unidos, em tradução livre), a ser publicado no início do próximo ano.
Warsh, que foi diretor do Fed de 2006 a 2011, entrou em detalhes sobre um estudo que realizou para o Banco da Inglaterra, onde "como resultado do trabalho que fiz em 2014, o dispositivo de gravação foi desligado" para a rodada inicial de reuniões de política monetária para permitir discussões mais fluidas, ao mesmo tempo em que oferecia mais divulgação pública dos votos reais de política monetária ao liberar transcrições dos procedimentos do segundo dia.
"O gravador, no entanto, ainda é muito importante no Federal Reserve... Se quisermos que essa deliberação seja robusta, precisamos de uma briga familiar. Se as pessoas acham que a decisão é 60-40 para um lado, eu prefiro que elas argumentem como se fosse 95-5. Quero ouvir os melhores argumentos", disse Warsh na entrevista, que foi compartilhada com a Reuters.
Desde o início da década de 1990, o Fed tem divulgado as transcrições completas de suas sessões de dois dias após um período de cinco anos. O atraso na divulgação é considerado um meio-termo entre a transparência pública e a preocupação de que uma divulgação mais rápida sufoque o debate.
Embora as autoridades do banco central dos EUA tenham discussões francas entre si -- o atual presidente do Fed, Jerome Powell, é conhecido por sua extensa pesquisa com os pares antes das reuniões -- "seria preferível que a deliberação feroz ocorresse em um grupo maior. Portanto, se quisermos decisões sólidas, precisamos criar um ambiente no qual possam ocorrer discussões sólidas", disse Warsh, que deverá ser confirmado como o próximo chefe do Fed pelo Senado dos EUA neste mês.
O advogado e financista de 56 anos disse que o segundo dia de discussões, ao contrário, "deveria ser gravado" e "a transcrição deveria ser disponibilizada porque é um julgamento do que cada membro acredita e sua lógica. O registro histórico deve garantir a responsabilidade pelas decisões."
REVERSÃO DA TENDÊNCIA DE TRANSPARÊNCIA?
Warsh não respondeu às perguntas da Reuters sobre as mudanças que ele pode buscar na forma como o Fed lida com as transcrições ou outras políticas de comunicação que ele disse recentemente ao Comitê Bancário do Senado que precisavam ser reformuladas para incentivar "reuniões mais bagunçadas" e "uma boa briga de família."
Mas seus comentários para o livro de Bowmaker ecoam as críticas de longa data que Warsh fez sobre as comunicações do Fed que ele considera um obstáculo para responder mais rapidamente ao aumento da inflação após a pandemia da Covid-19.
Mudar a política de transcrições seria repetir um momento controverso para o Fed. No início da década de 1990, foi revelado que, sem que muitos no banco central soubessem, as reuniões não eram apenas gravadas -- uma prática de longa data para ajudar a produzir atas, com as fitas sendo apagadas -- mas que, desde 1976, as gravações eram transcritas e guardadas.
A revelação gerou comparações com as gravações secretas do ex-presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon, na Casa Branca, e aumentou a pressão entre os democratas que então controlavam o Congresso para que o Fed mudasse a aura de sigilo em torno da elaboração de sua política monetária.
O ex-vice-presidente do Fed Donald Kohn, que se envolveu nas discussões iniciais sobre como tratar as transcrições, disse que, além do valor para os historiadores, as gravações são importantes para a criação das atas das reuniões. Embora observando que o ponto de vista de Warsh sobre os debates do Fed não seja impreciso, Kohn disse que a maior dependência dos formuladores de política monetária das declarações preparadas previamente, após a decisão de divulgar as transcrições, significou que seu nível de preparação também aumentou.
"Isso impediu a discussão? Sim, até certo ponto", disse Kohn, mas a prática dos presidentes recentes de ouvir os formuladores de política monetária com antecedência "também tira a espontaneidade... O fato de ele falar sobre reuniões mais bagunçadas sugere que pode haver menos disso antes."
Outra mudança poderia envolver as coletivas de imprensa que Powell tem realizado oito vezes por ano após cada reunião de política monetária -- seus antecessores imediatos, Janet Yellen e Ben Bernanke, as realizavam trimestralmente, enquanto o ex-presidente do Fed, Alan Greenspan, não as realizava.
Warsh também pode tentar reduzir ou eliminar a divulgação das projeções econômicas trimestrais do Fed, que ele considera uma forma de "orientação futura" restritiva. Durante sua audiência de confirmação em 20 de abril, ele não descartou a possibilidade de reduzir o número de reuniões, que a lei permite que sejam apenas quatro por ano.
As comunicações do Fed "não são um interruptor de luz, ligado e desligado, é um mostrador. Powell foi incrivelmente transparente... Se Warsh for confirmado, isso será reduzido em alguns níveis", disse Michael Arone, estrategista-chefe de investimentos da State Street Investment Management. "Como consumidor de informações, mais é melhor do que menos. Isso aumentaria o risco de interpretações errôneas. Isso pode aumentar a volatilidade em torno das expectativas."
A divulgação das primeiras transcrições marcou o início dos esforços cada vez maiores do Fed para desmistificar seu mundo misterioso e aproveitar o poder das comunicações públicas para melhorar a eficácia de sua atuação. Quanto melhor os banqueiros centrais se explicarem e quanto maior for a confiança que geram, mais rápida e eficazmente suas decisões sobre taxas serão sentidas na economia, diz o argumento.
Reduzir o que é registrado e divulgado não apenas reverteria a tendência usual de maior divulgação, o que, no caso do Fed, incluiu declarações de política monetária mais abrangentes, coletivas de imprensa regulares e discursos públicos frequentes dos funcionários do Fed. Isso também poderia fazer ressurgir algumas das antigas suspeitas sobre o Fed em um momento em que o presidente dos EUA, Donald Trump, busca mais influência sobre ele, disse Sarah Binder, professora de ciência política da Universidade George Washington.
As mudanças na divulgação "são difíceis de serem revertidas... O grande e amplo movimento no Fed foi de pouquíssima transparência para uma instituição amplamente transparente, onde os membros gostam de se explicar porque acham que isso ajuda a moldar expectativas", disse Binder. "No momento em que se sabe que eles estão desligando o gravador, as suspeitas aumentam. Como eles chegaram a essa decisão? A mente das pessoas pode se tornar bastante conspiratória."
